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但斌的“買甲方論”

17 12月
作者:無痕閱盤|分類:股海風云|標簽:但斌 投資

  說起巴菲特式價值投資在中國的代表,很多人第一時間會想起但斌。

  在投資圈里,他是公眾知名度最高的人物,微博上的400多萬粉絲可見一斑。

  對一個真正的價值投資追隨者來說,某種程度上,價值投資既是一種踐行日用之道,更是一種照亮人心的信仰。

  我的專欄遲遲沒有寫他,是因為一直沒有想好,跟他交流什么。

  簡單地說,巴菲特沒有秘密。真正的價值投資者幾乎都沒有秘密。理念是公開的,方法是公開的,甚至標的也是公開的。

  聊什么呢?

  不過真的遇到他的時候,還是有很多東西聊的。前幾日與但斌和東亞三人夜談,與各位分享。

  第一,關于牛股到底是大概率還是小概率的問題。

  過去聽一些人介紹股票市場,會拿出一個表,說過去五年或者十年,漲幅排名前列的股票漲幅有多么驚人,以此說明股票市場里遍地黃金。

  但大部分人其實回避了一個核心問題,2000多家上市公司里,抓到這幾十只牛股是經典的小概率事件。

  如此,依靠選股的投資能夠長期行得通嗎?

  但斌承認,牛股的出現相對于整體市場而言,的確是小概率事件。但他認為,價值投資,正是通過獨有的體系方法,去大概率地抓住牛股。

  他舉了一個數據,在十年漲幅排名前50的股票中,他買過的有8只。這個數字算是比較驚人了。

  因此他認為,從宏觀看,牛股是小概率事件,但從微觀上看,能通過一定的方法,顯著提升抓住牛股的概率。

  這是個有趣的數學題。

  第二,國企的治理結構行嗎?

  在我的心目中,習慣性會對國企的治理結構打個問號。

  我把這個問題拋給了但斌,他的回答很有意思:“在我20多年的投資生涯里,讓我賺到大錢的都是國企。比如茅臺,比如云南白藥,比如廣州藥業等等?!?/p>

  接著他話鋒一轉,“偶爾有幾次投資民企,差點萬劫不復,比如格林柯爾?!?/p>

  他認為民企中的確有很多優秀的代表,但是風險也是不能忽視的——“有些民企壞起來的時候,沒有底線?!?/p>

  “從這點來說,國企的風險要小些?!?/p>

  事實上,他還要更樂觀些,“以我的觀察,在國企里,現在有很多優秀的職業經理人團隊,真的是把企業當成事業在做?!?/p>

  第三,如何用一句話描述自己的選股思路?

  比如,混沌投資的王歆曾經說過一句簡單的話我很喜歡,叫做“買不用動腦筋想的股票”。

  我問但斌,怎么去最通俗簡單地表述自己的選股理念。

  他說,我最喜歡買甲方的股票。

  這同樣是個經典的回答。

  巴菲特強調護城河,其實護城河最寬最深的企業,往往是甲方。

  但斌說,從他投資過的企業來說,茅臺是甲方,多年來經銷商排著長隊等提貨。

  騰訊是甲方,年輕人想方設法在上面花錢。

  朋友,想想你身邊的甲方吧。有時候投資真的沒那么難。

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